专题：第四届·中国量化投资白皮书研讨会暨园游会开云体育

　　7月12日，第四届·中国量化投资白皮书研讨会暨园游会举办，MSCI 董事总司理、大中华区业务摆布钟高峻出席会议，并发表“市集现象对量化投资的迫切性”主题演讲。

钟高峻 MSCI 董事总司理、大中华区业务摆布

　　钟高峻指出，MSCI 深耕量化限制 50 余年，长期敬佩一条中枢原则：量化战略离不开海量数据（维权）和复杂模子，更离不开东谈主的判断——惟一把宏不雅环境、市辘集构与大数据、新时间有契机通，才智抓续为客户创造价值。在与大家投资者的疏通中，他转头出三大共同诉求：会通基本面与时间面：让战略逻辑既能被模子捕捉，也能向投资者和监管机构明晰阐释，尤其在“出海”投资时尤为要道；镶嵌宏不雅领路：随宏不雅现象演变抓续迭代模子；前瞻解决回撤：在赢得 Alpha 的同期，主动珍惜尾部风险。

　　为佐证“环境-模子-风险”这一闭环，钟高峻共享了两项 MSCI 历久策划：

　　一项是宏不雅现象复盘。以 1946–2025 年好意思国股市 80 余年数据为例，聚焦跌幅≥10% 的 200 余次回撤，可归为四类触发因子： 微不雅周期：通胀或信用周期；基本面重估：如 2000 年科网泡沫；杠杆/流动性：拥堵来回快速平仓；非经济冲击：干戈、疫情等。论断在于宏不雅与基本面类冲击“跌幅大、时期长”；杠杆与非经济事件“跌得快、弹得也快”。

　　另一项拥堵度（Crowding）分析。回测默许投资者为价钱招揽者，实盘却需酌量“别东谈主是否与你同向”。若某处所拥堵度得分>1，其未来出现≥5% 回撤的概率权臣高涨；在 MSCI 大家可投资市集指数约 1.1 万家公司中，将拥堵度最高的前 1，000 家与最低的前 1，000 家抓续对比，后者 1–3 个月维度内涌现跑赢前者。

　　他还以“小盘股战略”为例，传统不雅点以为小盘股历久享有溢价，但 2019–2023 年却全体跑输。MSCI 拆解发现：组合内质料因子（Quality）得分偏低；空头头寸（Short Interest）偏高。递次剔除“低质料”与“高空头有趣”小盘股后：仅剔除低质料 → 逾额收益改善；进一步剔除高空头 → 收益再抬升；同期剔除两者 → 2019–2023 年的 1 年、3 年、5 年年化收益均权臣进步。

　　钟高峻临了强调，战略优化不成仅靠“暴力”回测，必须把宏不雅判断、市辘集构与微不雅特征一并纳入有贪图经过，方能穿越周期、老成致胜。

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